图为“我的钢铁”矿石高级研究员高波在会上作报告

大家下午好！

我们来看一下铁矿石行业的一些情况，每年铁矿石这个研究是我来给大家汇报的。今年中间除了金融衍生品的一些情况，大体的PPT结构跟以前差不多。

我们先来看一下整个供应链的情况，我们看一下今年1到10月份和去年的比较，我们可以非常明显的看到一个变化，首先印度已经从对中国的第三大供应商明显的滑落到第四大供应商，南非已经上来了，从01年下半年开始一直到去年都没有变过，印度一直是我们国家非常重要的一个铁矿石供应国，目前来看这种情况明年会发生，从每年的1亿吨，现在降到3200万吨，到今年年底情况照我们目前来看，在4000万吨左右，最多不能超过这个数。再看最近这两个月的情况，到目前情况在3200左右。南非已经起来了。

这张表另外一个是，以往的可能会稳定在这个位置上，印度的量会继续往下滑，俄罗斯连邦和印度尼西亚，去年我跟大家讲了，预计乌克兰和加拿大的量上的比较快，看这个项目的进度。目前来看乌克兰到明年有可能会超过伊朗，他们破产金额比较顺利，还有1000万元到2000万元的吨量，到中国来的量再增加500万吨差不多了，今年增加超过了400万吨。

加拿大这边后期破产会比乌克兰更多，看起来比较靠谱的是力拓的IOC项目，到中国的量到底能有多少不一定，因为欧洲这边还是比较稳定，如果是说欧洲比较饱和的话有可能会转向中国来销售。第二个，以前IOC单卖的，明年自己卖了，过了1月份跟力拓合同取消了。还有几家名民营铁矿，现在看起来武钢进度比较好，加拿大看起来对中国的工业还和乌克兰一样，到明年、后年会上来。俄罗斯联邦很不稳定，这个要看改革的情况和欧洲那边的情况，因为今年俄罗斯出了一点状况，现在俄罗斯还增长，就因此价格到了120美金以下，卖给中国还不如在本国销售，还不如卖给俄钢，所以他们到下半年以后就过不来了。印尼这边去年的量保持差不多，其实印尼量减半很多，从工程业矿减了很多。

我们可以看到今年的一个趋势，这可能是后一个五年计划当中，我们中国铁矿石工业的趋势：第一个趋势就是铁矿石的行业垄断会进一步加剧。我们可以看上面的数字，澳大利亚从2.3亿已经降到1.8亿。行业垄断有可能后面的市场会为澳大利亚和巴西这两个国家挤压，也就是说我们后面看到的点，后面的数字会越来越少，前面的数字会越来越大。第二个我们中国这两年在铁矿石价格比较高的时候，进口国的多元化今年已经明显的减少了，这个是进口多元化、渠道多元化的减少，成本比较高的铁矿石慢慢退出中国市场，这个是今年比较明显的现象。

从今年进口量来讲，我们来看一下澳大利亚和巴西，我们看看每年的第一季度，每年跟大家说矿山每年搞不好就看第一季度，今年我们看力拓的第一季度，去年倒霉的是力拓。首先洪水的影响，除去是第一季度没有受到大幅度的影响，那全年的增长速度会很可观。所以在今年我们铁矿石会在青岛开始的时候，去年跟大家讲了看起来力拓量比较大，那BHP量不是很大，力拓今年的量增加了，基本上把其他国家的减了。

除了大矿山以外，在铁矿石市场上还有一个标志性的事情，就是通过打破三大矿山的封锁和垄断，矿山有几条途径和手段，现在FMG前面走的第一步是取得了铁路的使用权，打了四年的官司打赢了，所以估计FMG的增量明年可能要调整高。但是河谷要看它在马来西亚、阿曼、非洲投入项目的成功概率，我们今年9月份去加拿大和美国看那边的铁矿石市场。乌克兰可能在政策环境上有一些问题，比较靠谱的，市场比较规范，操作起来比较保险的，可能加拿大是第一选择，从利用率来讲，南非是第一选择。前一段季度由于力拓大规模的成功增产，所以供应增加了7290万吨。7000多万吨就可以把很多的渠道砍掉了，也让我们很多做起来非常的难受，很多人把这个矿山已经卖掉了。

我们来看一下明年预测的数，我们左边这个对前四大矿山今年的预估，今年预估很简单，把前面几个季度按照去年相互比例测一下，右边在我们目前具体项目的进展，来看明年的预测。淡水河谷基本上是增产不太可能，力拓是3000万吨，前提第一季度别发大水，如果又发大水冲了，如果发了台风，不管吹了谁先减一半，如果没有自然灾害，现在这个项目的预产是增数。这里面变化比较大的是这个，我们知道今年印度矿的减少给我们影响很大，我们现在看这个条件是比较乐观的，假定明年铁矿石充满信心，钢材可能会到3800以上，铁矿石可能会维持在120美元以上，如果这两个因素同时达到目前的量，不会出现大幅度的改变，有可能会稍增一点。如果明年上半年增长不是很好，整个宏观经济没有实现，市场重新看空，有可能会继续往下滑，这个取决于两方面的因素：第一个因素告诉大家，印度今年已经正式从三大矿山改矿了，他到今年年底已经买了新货，所以现在我们有必要把我们重新转向印度。虽然说每个人得到的答案基本上是否定的，我觉得这个不好说，如果说印度突然间反过来，在3到5年之内出现了2000以内的情况。

现在他们国内的价格在125美金到128美金左右，这是这个月唯一一次，我们国内铁矿石的价格，先发的价格超过了印度本土的价格。在今年年初的时候没有超过，我们今年达到147美金的时候，印度是150美金，比我们还要高。这是这几个主要供应国的情况。

我们看一下国产铁矿石，今年比较难讲，数字全部乱套了，有研究国产矿的人知道，我们的统计部门不太好说，我们自己的统计数据跟大家讲了。讲国家的数据，今年我们统计数字把去年的调了一下，跟我去年看到的数字不一样。去年我们的数字在15亿吨左右，今年好像把去年改了，我还在具体了解这个情况。

首先来看，不用管其他情况，我们看这一条线，去年我跟大家所说的，今年是铁矿石的巨大拐点，不是拐在产量的，也不是拐在数据上，而是拐在投资上，今年的国产矿的投资大幅度全部停滞了，像05年、06年，从04年年中开始到07年是投资非常疯狂的时候。我们现在看到的原矿产量跟我们实际的数字和实际反映出来的情况不太一样，我们国内矿山产量很少，我们现在看到的统计数据，跟我们大的公司减矿比较多，有可能他们统计上涉及到发票。大家到时候关注一下国产矿的频道，到时候我们会有一个解释，把它搞清楚。

我们今年的情况，大矿山的产量基本上没有大幅度的缩减，但是也没有太多的增加，如果市场跌到120美金以下，我们看到这个情况应该是出现了。这张图的意思是说，这张图符合大家的预期，但是跟实际情况有一些差别。我们看需求。

从2012年开始，我们今年市场已经从供需平衡正式进入供大于求的阶段，明年的市场如果需求突然间爆发了，需求增长很快的话有可能把市场全新的改变。从今年来看我们看数字，就可以看得很明显，今年矿山供应量的增幅和生铁产量的增幅，两部分一比，今年铁矿石的供应量已经完全覆盖掉后面其他的量。

国际金融机构对2013年铁矿石价格预判：MaoqurieCommoditiesResearch预测2013年全年波动在100美元-130美元，价格会较长时间的靠近130美元，市场供应平衡点在125-130美元；2012年Q4115美元、2013Q1125美元、2013Q2140美元，当前到1月底前，价格会在105-120美元，看好明年三月份需求回缓及天气因素导致供应量减少；2013年全年均价100美元以上，2014年均价100美元以下；UBS预判说2013年全年均价在116美元左右，2014年均价103美元左右，由于亚洲钢铁产量的季节性上升、短期供应增长吃紧，预期明年上半年铁矿石价格可达到122美元；明年下半年钢产量货季节性下降，澳洲出口增加，下半年较上半年跌9.4%。

今年大家讨论比较多的，对上半年的铁矿石起到推波助澜的作用，就是美国人严重的忽视了铁矿石的涨价。我们还需要把前年的数据拿出来，看一下从Q1到Q4，这四波对照的铁矿石价格，大家看一下，09年QE1让铁矿石有一年半的涨幅，2010年10月份开始OE2使铁矿石价格上涨，今年9月份QE3引发了铁矿石价格再次上涨，紧着着12月铁矿石在123美金的时候往下掉，螺纹钢也往下掉，铁矿石掉了117，出来了QE4。我们刚才几个人一直在商量不会因为QE4而影响，市场目前应该支撑不了这么大的涨幅，结果从117一个礼拜的时间现在已经131.5，涨拉扯将近15个美金。我们去看看螺纹钢和大宗商品，所以以后大家要小心一下QE4的问题。

我们正在做一项工作，把整个的货币政策对框架原材料的影响做一个分析。我们来看最后一条长协优势不在，去年跟大家讲的时候也有。今年没有让市场伤害的就等于你赚了钱，如果你赚住了9月份这一波还赚了钱，那肯定是最成功的一帮人。我们做的第一步要控制风险。现在告诉大家这张图，长协可以做，怎么做？因为现在二级市场的交易量，对冲市场的操作工具比以前更成熟了。

现在有新的趋势出现，所以很明显，从11月份开始大家开始反映过来了。要长协的人越来越多，我们已经看了三大矿山从11月中旬开始放的现货越来越少，12月更明显。如果现在长协还找不到方法来规避风险，如果我们看好一年一季度的市场，长协可以要。

我们看一下08年铁矿石价格的走势，每年跟大家统计一下。过去5年里，除2011年外，其余时间铁矿石行情均稳上涨，直至春节前，行情不会有太明显的波动。铁矿石、螺纹钢的走势，全年钢材波动幅度20%，矿石43.5%，矿价波动幅度远超钢材，全年铁矿石真正的机会只有9月份初的那一波，贸易商炒作资金的退出使得两根线走势非常贴近，时刻观察两根线线性走势，一旦双方价差长时间拉大，必然某一方将会做出调整，使两边趋于一致。

我们再来关注一个问题，这个问题我们以前也关注，我以前提过一点，大家没搞清楚。现在我们再来看这张图，是因为大家对这个问题关注的比较热。我们行业内提出一个观点，这个观点在今年得到了大家的批判，说你们满世界讲了铁矿石市场的底，后来讲底很麻烦，我去年开会的时候讲过这个观点。其实在今年一段时间，我们整个研究团队对这件事情产生了很大的怀疑，但是我们当时正好是参加参评会，那时候刚好破了，已经到了110美金左右。

前天我们在皇冠开了一个铁矿石的时候，有几个人在讨论，说最近比较时髦的技术分析来说，现在看140，认为能到140，认为有没有可能？我说我在技术分析上面是一个学生，我不敢跟你们分析这个问题。有没有这个可能，现在看起来真的有这个可能。

你现在的库存应该是9月份的库存，可能比9月份的库存还要多一些。所以你工厂的库存变化不是很多。我们看一下贸易商和贸易矿的库存，今年没有很大的变化。差不多，下面钢厂还是会继续维持低库存，加快速度，现在港口可能会减少。

第二个问题，我们目前新增的4000多万吨，跟去年9000多万吨还有很大的区别。今年大量是澳大利亚、巴西的货，基本上都是58%、59%的品位，我们目前减少的2000万吨的库存。目前的市场上用55%以下的可能性已经不高了。去年告诉大家平均值在52%、53%，今年这个数字肯定大幅度提高，肯定会成为56%，56%是什么概念？基本上接近工厂烧结矿要求的数字，大家在烧结厂待过知道，到56%、58%的时候，低品位的和非主流的、指标不好的用起来不好，现在含金量没有什么不一样，现在7000万吨，铁矿石的数字跟以前的数字也不一样，所以你要具体的看这个情况。其中一个主要因素是印度矿，每年都有1000多万吨的港口矿，今年减了，换来的是其他货的进口，你看的是其他进的多了，减少这一块没有看出来，这个也是一个变化。

我们来看一下我们的老冤家，主要矿山在目前的铁矿石销售商的战略调整，适应并主动推进交易金融化，我们这一届主管部门跟已经有一点变化，我们现在明显感觉到政府在很多决策比以前更开明了、更合理了、更接近市场，更贴近我们行业里面一帮人所认为的市场。不再反对金融化，多做一些具体的措施，推指数平台，完成指数市场和金融市场。铁矿石的金融化和钢材市场的金融化应该差不多，包括焦炭。我们现在虽然做的有点稳，现在去适应新的市场形式，这样会迎来一些新的变化和就业机会。

你现在的库存该你9月份的库存，可能比9月份的库存还要多一些。所以你工厂的库存变化不是很多。我们看一下贸易商和贸易矿的库存，今年没有很大的变化。差不多，下面以来钢厂还是会继续维持低库存，加快速度，现在港口可能会减少。

第二个问题，我们目前的4000多万吨，跟去年9000多万吨还有很大的区别。今年大量是澳大利亚、巴西的货，基本上都是58、59，我们目前减少的2000万吨的库存。目前的市场上用55%以下的可能性已经不高了。去年告诉大家平均值在52、53，今年这个数字肯定大幅度提高，肯定会成为56，56是什么概念？基本上接近工厂烧结矿要求的数字，大家在烧结厂待过知道，到56、58的时候，低品位的和非主流的、指标不好的用起来的不好，现在含金量没有什么不一样，现在7000万吨，铁矿石的数字跟以前的数字也不一样，所以你要具体的看这个情况。其中一个主要因素是印度矿，每年都有1000多万吨的港口矿，今年减了，换来的是其他货的进口，你看的是其他进的多了，减少这一块没有看出来，这个也是一个变化。

我们来看一下我们的老冤家，主要矿山在目前的铁矿石销售商的战略调整，适应并主动推进交易金融化，我们这一届主管部门跟已经有一点变化，我们现在明显感觉到政府在很多决策比以前更开明了、更合理了、更接近市场，更贴近我们行业里面一帮人所认为的市场。不再反对金融化，多做一些具体的措施，推指数平台，完成指数市场和金融市场。铁矿石的金融化和钢材市场的金融化应该差不多，包括焦炭。我们现在虽然做的有点稳，现在去适应新的市场形式，这样会迎来一些新的变化和就业机会。

我们现在来看铁矿石行业定价模式，参照国外第三方机构指数的季度、阅读协价。以大矿山为主的现货招标，参照第三放机构指数的现货定价。截至到11月30日，北矿所成量522万吨。2012年11月平均日成交量达47.45万吨，12月至12日平均成交量38.28万吨，较去年同期增长64.71%和116.86%，大型国外贸易商以及部分国内非国营贸易商和钢厂都开始逐渐涉及铁矿石交易。配比刚才也讲了，先不说了。

我们看一下目前铁矿石贸易行业面临结构调整：贸易商集中的提高，探索新的贸易模式。去金融化、经营稳健者在逆境中表现更突出。贸易企业经营管理不断适应新变化，融资平台由原先单一的香港公司逐步新设了新家坡公司，贸易商之间合作增强，境外企业与国内企业优势互补，贸易企业重新评估购销体系，人力资源配置。贸易商开始重够与矿山关系，国外矿山开始接纳更多的贸易企业进入其销售体系，国外矿山之间竞争加剧，加快响应市场变化，铁矿石供应链趋于扁平化，矿山与钢厂间直接对话增多。基本上今年出现的下降也就这么多。

我们看一下矿山企业利润率的要求，前面已经讲完了。这个是200家矿山企业成本曲线（图）。我们说一下国家税降税政策，别的不需要讲，我们首先说国家给国产矿降税的好处，你把30%减一个美金，让市场下幅5个美金，你就想象里面赚多少钱，所以国产矿必须要降，但是有一条，不要把这个事情搞的满城风雨，你没两天把WTO给弄刚来了，所以现在不要乱讲，给国产矿降税的方式方法可能不会很多，所以这个是比较好的消息。

谢谢大家。